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  柏楚电子早期的进口替代模式，打破了原本由国外企业垄断的激光切割控制管理系统市场格局，中低功率激光切割控制管理系统也成就了公司的第一成长曲线。而现在，其第二增长曲线也已明晰。

  激光产业是传统产业迈向高端化的有效途径，也是一个国家或地区技术水平、生产装备能力的重要体现。近些年中国激光产业的快速崛起，国产化已经从十年前的激光器渗透至上下游各领域。

  作为国家首批从事光纤激光切割成套控制管理系统开发的非公有制企业，柏楚电子（688188.SH）成立于2007年，2015年成功转型为激光切割控制管理系统研发商，于2022年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。其国产系统凭借良好的使用性能和综合性价比，在中低功率激光切割控制管理系统领域，已基本实现进口替代，在高功率激光切割控制管理系统领域，也占据国内第一的市场地位。

  激光切割是一种可用于切割各种厚度的金属与非金属材料的切割工艺，以经光学系统引导成型、集束的激光束对材料来完全穿透，达到切割效果。

  相比传统的刀具切割方法，激光切割不接触材料本身、无切头磨损、切割速度快、具有适应性和灵活性，可提升加工效率，降低加工成本，提高工件质量。在制造业智能化升级及5G网络建设大规模推进并开始商用的双重驱动下，根据IndustryPerspective预测，国内对激光切割的需求还将保持较高速度的增长。

  激光切割控制管理系统位于行业中游，是集激光技术、数控技术、软件技术于一体的技术密集型行业，需要技术团队、研发经验、资产金额的投入作为支撑。（图表1）

  柏楚电子已经在行业内深耕多年，积累了较高的技术门槛，其核心技术均为自主研发，集中在计算机图形学（CAD）、计算机辅助制造（CAM）、数字控制（NC）、传感器和硬件技术五大方面，拥有能够覆盖激光切割全流程的技术链。

  2023年前三季度，柏楚电子的研发投入为1.51亿元，同比增长113%，研发投入占据营业收入为15.24%。截至2023年6月30日，研发人员316人，占公司总人数41.20%，拥有141项专利技术及集中于五大技术领域的多项专有核心技术。

  除此之外，柏楚电子的管理团队科班出身且股权结构较为稳定。柏楚电子的联合创始人均来自上海交通大学自动化相关学科，现仍作为公司董事、高管、技术团队带头人在管理、研发一线）

  柏楚电子早期的进口替代模式，打破了原本由国外企业垄断的激光切割控制管理系统市场格局，中低功率激光切割控制管理系统也成就了公司的第一成长曲线。

  中低功率产品中，板卡系统国内市场占有率仍稳居第一。目前已有包括大族激光、华工法利莱、亚威机床、领创激光、百超迪能、嘉泰激光、镭鸣激光、庆源激光、宏石激光、蓝思科技、杰普特光电等在内的600多家国内激光设备制造商客户、合作伙伴。

  那么，有着深厚技术基因的柏楚电子，在中低功率激光切割控制管理系统的传统优势下，是否找到了足够有力的新增长点，构建第二增长曲线呢？

  首先反应在财务表现上：2023年前三季度，柏楚电子营业收入约9.91亿元，同比增长51.91%。第三季度实现营业收入约3.30亿元，同比增长35.52%，归母净利润约2.10亿元，同比增长51.42%。

  对于营业收入大幅度增长的原因，柏楚电子在2023年三季报中表示，主要系公司不断开拓新市场，逐步优化产品结构，激光加工控制管理系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大导致。

  而从更为详细的营业收入构成来看，能清楚看到柏楚电子在中低率向高功率控制管理系统产品覆盖、发力智能切割头业务、布局智能焊接控制管理系统三大层面的整体趋势。

  2023年上半年激光切割控制管理系统收入占比62.8%，激光切割头收入占比23.15%。激光切割控制管理系统包括板卡系统、随动系统、总线%，这其中板卡系统和随动系统主要使用在于中低功率激光切割控制管理系统，总线控制管理系统则主要是高功率切割控制管理系统。另外的收入则包括：套料软件、高精度视觉定位系统、I/O 扩展模块、工业互联网等、智能焊接解决方案，合计占比14.06%。

  除了智能切割头业务实现迅速增加，柏楚电子的高功率控制管理系统也实现迅速增加。2023年前三季度中，中低率控制管理系统的营收占比约为40%，而高功率控制管理系统则占比45%以上，从2023年中期开始，高功率控制管理系统已超越了传统优势的中低功率控制管理系统。

  从产品来看，高功率控制系统和切割头业务的迅速增加，共同支撑起了柏楚电子的第二增长曲线。

  而在盈利方面，柏楚电子的销售毛利率和净利率也堪称稳健。首先在行业中游，控制管理系统本身具备高毛利、高壁垒的优势，不同于要满足多重型号和设备需求的下游厂商。其次，同时柏楚电子作为国内激光切割控制管理系统，有着深厚的行业积累，控制管理系统也基于软件开发，其输出的产品越多，边际成本越低，毛利率越高。

  柏楚电子副总经理周荇也称，更高价值产品的出货量占比提升，导致公司整个毛利率水平有一个优化的呈现。从2018-2023年柏楚电子的毛利率和净利率指标来看，销售毛利率常年稳定维持在80%左右，净利率也基本维持在55%-65%之间。（图表3）

  除此之外，智能焊接控制管理系统也是柏楚电子当前重点布局的战略方向之一。随只能焊接的渗透率提升，当前钢结构和船舶行业有着大量的需求增量。尤其是钢构行业的智能焊接机器人正逐步投入应用。根据华泰研究统计，2021-2023年，国内钢结构制造头部企业如精工钢构、宏宇重工、中建钢构和鸿路钢构都引入智能焊接设备，并投入生产使用。

  在核心技术积累情况上，华泰研究也总结：影响焊接机器人焊接效果的关键技术最重要的包含离线编程、视觉定位、运动仿真、路径规划、运动控制、焊缝跟踪等，而软件系统覆盖整个焊接流程。①可见，具备核心技术积累的相关国内厂商，能够借助先发优势率先实现产品落地并推动产品迭代，逐渐巩固行业地位。那么，在这一领域柏楚电子的进展如何？

  当前柏楚电子的智能焊接控制管理系统项目正在推荐，已完成大规模模型焊缝快速提取和参数批量生成技术，优化视觉扫描轨迹和焊接轨迹。针对复杂钢构零件焊接的智能机器人控制管理系统研发项目正常推进中，已实现双机协作分配算法，可针对龙门双机场景自动均衡分配焊缝工作任务。

  同时，2023年柏楚电子从始至终保持与多家焊接行业集成以及目标最终用户进行技术沟通和交流，重点针对建筑钢结构及铁塔等行业开展解决方案研发以达到终端钢构厂商的交付标准。2023年11月28日，鸿路钢构与柏楚电子签署了战略合作协作。

  柏楚电子副总经理周荇表示，“焊接机器人系统毛利空间大，未来1-2年内，随着更多项目落地及产品推广，有望成为公司新利润增长点。”不过，在智能焊接领域，虽然技术领先的企业并不多，如江苏科耐特智能机器人有限公司、安徽工布智造工业科技有限公司，但要在有着广袤需求的钢结构行业中占得先机，国内厂商仍需在核心技术上持续发力。

  本文基于本刊及其研究人员认为可信的公开资料及市场研究，反映研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响；本刊及其研究人员对本文信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、结论均反映本文截止时间之前公开对研究对象发布时的即时判断；本文所载的资料、工具、意见、信息等只提供给阅读与参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作使用建议，本刊不就本文内容对最终操作建议做任何担保；本文研究的时间截点为2024年01月04日。